Baromètre macroéconomique — Août 2026

Faits marquants — Juillet 2026

FOMC — premières dissidences sous Warsh. Le Comité a maintenu la fourchette des Fed funds à 3,50–3,75 % le 29 juillet par un vote de 9 voix contre 3. Beth M. Hammack, Neel Kashkari et Lorie K. Logan ont voté contre, préférant relever la fourchette d’un quart de point à cette réunion. Le communiqué, toujours dans le format court adopté en juin, décrit une activité économique en expansion à un rythme soutenu malgré une incertitude élevée liée notamment au conflit au Moyen-Orient, une croissance de la productivité et un investissement en capital solides, des créations d’emplois au rythme de la population active et un taux de chômage peu modifié. Sur les prix, le communiqué indique que l’inflation demeure élevée par rapport à l’objectif de 2 % du Comité, ce qui reflète en partie des chocs d’offre ayant poussé les prix à la hausse dans certains secteurs dont l’énergie, et conclut par une phrase d’engagement : « The Committee will deliver price stability. » Aucune projection (SEP) n’accompagnait cette réunion. Source : Federal Reserve Board, communiqué du 29 juillet 2026.

BCE — pause après la hausse de juin. Le Conseil des gouverneurs a décidé le 23 juillet de laisser ses trois taux directeurs inchangés : facilité de dépôt à 2,25 %, opérations principales de refinancement à 2,40 %, facilité de prêt marginal à 2,65 %. Le communiqué indique que la perspective des prix de l’énergie, quoique très volatile, se situe actuellement proche du scénario central des projections des services de l’Eurosystème de juin et nettement au-dessus des niveaux enregistrés avant le conflit au Moyen-Orient ; que l’incertitude reste élevée et que l’impact inflationniste complet du choc énergétique ne s’est pas encore matérialisé ; et que le Conseil surveille étroitement l’intensité et la durée du choc ainsi que ses effets indirects et de second tour. La BCE réaffirme une approche dépendante des données, réunion par réunion, sans engagement sur une trajectoire de taux. Prochaine décision : 10 septembre 2026, avec de nouvelles projections. Source : ECB, décision de politique monétaire, 23 juillet 2026.

Inflation — décrochage de l’énergie aux États-Unis. L’IPC américain de juin (publié le 14 juillet) a reculé de 0,4 % sur le mois en données corrigées des variations saisonnières, après +0,5 % en mai — la plus forte baisse mensuelle depuis avril 2020. Sur un an, l’indice d’ensemble ressort à 3,5 % (contre 4,2 % le mois précédent). L’indice hors alimentation et énergie est resté inchangé sur le mois et progresse de 2,6 % sur un an (contre 2,9 %). L’énergie a reculé de 5,7 % sur le mois (mais reste en hausse de 15,7 % sur un an), l’essence de 9,7 % sur le mois (+26,7 % sur un an). Le logement n’a progressé que de 0,1 % sur le mois, sa plus faible variation mensuelle depuis janvier 2021. Côté PCE (BEA, 30 juillet), l’indice de prix de juin ressort à 3,7 % sur un an et la mesure sous-jacente à 3,3 % ; la Trimmed Mean PCE de la Fed de Dallas s’établit à 2,2 % sur douze mois. En zone euro, l’estimation flash Eurostat du 31 juillet porte l’IPCH à 2,9 % en juillet (contre 2,8 % en juin), l’énergie remontant à 10,0 % (contre 8,5 %) et les services à 3,3 % (contre 3,2 %). Source : BLS, Consumer Price Index – June 2026 ; BEA, Personal Income and Outlays, June 2026 ; Federal Reserve Bank of Dallas ; Eurostat, flash estimate, 31 juillet 2026.

Croissance — décélération aux États-Unis, accélération en zone euro. L’estimation avancée du BEA (30 juillet) situe le PIB américain du T2 2026 à +1,5 % en rythme annualisé, après +2,1 % au T1. Les contributions positives viennent de la consommation, de l’investissement et des exportations, partiellement compensées par un recul de la dépense publique ; les importations, qui se soustraient au calcul du PIB, ont augmenté. L’indice de prix des achats intérieurs bruts a progressé de 5,7 % au T2 (contre 3,6 % au T1) ; l’indice de prix PCE de 5,1 % (contre 4,6 %) et sa mesure sous-jacente de 3,4 % (contre 4,4 %). En zone euro, l’estimation flash préliminaire d’Eurostat du 30 juillet donne +0,4 % en variation trimestrielle (+0,5 % dans l’UE) et +1,0 % sur un an, après un premier trimestre stable. Allemagne, France et Italie progressent chacune de 0,2 %, l’Espagne de 0,7 %, l’Irlande de 3,9 %. Source : Bureau of Economic Analysis, GDP (Advance Estimate), Q2 2026 ; Eurostat, preliminary flash estimate, 30 juillet 2026.

Emploi — nette décélération et révisions en baisse. Le rapport NFP de juin (publié le 2 juillet) fait état de +57 000 emplois, contre un consensus Dow Jones de 115 000, et proche de la moyenne mensuelle des douze mois précédents (36 000). Les révisions sont négatives : avril est ramené de +179 000 à +148 000 et mai de +172 000 à +129 000, soit 74 000 emplois de moins qu’annoncé — un renversement par rapport aux révisions haussières du mois précédent. Le taux de chômage recule de 0,1 point à 4,2 %, mais le taux d’activité perd 0,3 point à 61,5 %, son plus bas depuis mars 2021, et l’enquête ménages enregistre 507 000 personnes en emploi de moins. Le salaire horaire moyen progresse de 0,3 % sur le mois à 37,64 $, soit +3,5 % sur un an. Par secteur : services professionnels et aux entreprises +36 000, aide sociale +25 000, santé +22 000 ; les loisirs et l’hôtellerie perdent 61 000 postes. Les inscriptions hebdomadaires au chômage restent basses (197 000 pour la semaine du 25 juillet). Source : BLS, The Employment Situation – June 2026 ; U.S. Employment and Training Administration via FRED.

Énergie et géopolitique — ré-escalade et retournement du pétrole. Le cessez-le-feu du 19 juin n’a pas tenu. Les frappes américaines ont repris début juillet, le blocus naval a été réimposé mi-juillet et des attaques contre des navires transitant par le détroit d’Hormuz ont été signalées fin juillet. Le prix a suivi : le Brent daté (spot EIA) est tombé à 68,53 $ le 2 juillet — son point bas depuis le déclenchement du conflit le 28 février — avant de remonter à 105,32 $ le 23 juillet puis de terminer le mois à 96,95 $ le 31 juillet, soit +37,6 % par rapport au 30 juin (70,46 $). Le WTI daté suit la même trajectoire, à 86,16 $ au 31 juillet. NB : les contrats à terme de septembre cotaient nettement en dessous du spot daté en fin de mois, la structure de marché reflétant la perturbation physique des flux. Source : U.S. Energy Information Administration via FRED (DCOILBRENTEU, DCOILWTICO) ; agences de presse.