Baromètre macroéconomique — Juin 2026
eco3min · baromètre macroéconomique
Baromètre — Juin 2026
Données arrêtées au 1ᵉʳ juin 2026
Lecture macro — Juin 2026
Mai a prolongé une configuration mixte, de transition aux États-Unis : l’inflation a continué d’accélérer tandis que la croissance a été révisée en baisse. L’IPC américain est ressorti à 3,8 % sur un an en avril (vs 3,3 % en mars) — son plus haut depuis mai 2023 — l’énergie expliquant plus de 40 % de la hausse mensuelle ; en zone euro, l’estimation flash d’Eurostat du 2 juin porte l’IPCH à 3,2 % en mai (vs 3,0 % en avril), plus haut depuis septembre 2023. Dans le même temps, la deuxième estimation du BEA a révisé la croissance américaine du premier trimestre à la baisse, de +2,0 % à +1,6 % en rythme annualisé. Le classificateur de régime Eco3min ressort en « Transition / Signaux mixtes » : croissance dans la tendance, inflation sous-jacente (Trimmed Mean PCE 2,3 %) proche de la cible, conditions financières accommodantes.
Deux nuances tempèrent le récit. D’abord, le choc énergétique se refroidit : après un pic du Brent autour de 138 $ le 7 avril (EIA), le baril est retombé près de 96 $ au 1ᵉʳ juin — en repli d’environ 15 % sur le mois — même si son glissement annuel (~+49 %) continue d’alimenter l’inflation ressentie. Ensuite, les marchés actions ont inscrit de nouveaux records : le S&P 500 a clôturé à 7 230,12 points le 1ᵉʳ mai, puis à 7 580,06 le 29 mai, le Dow Jones franchissant 51 000 pour la première fois et le Nasdaq gagnant environ 8 % sur le mois, portés par le thème de l’IA. Changement institutionnel majeur enfin : Kevin Warsh a prêté serment comme 17ᵉ président de la Réserve fédérale le 22 mai, succédant à Jerome Powell ; sa première réunion du FOMC se tiendra les 16-17 juin.
Toutes les données présentées ici proviennent de sources institutionnelles publiques (BLS, BEA, Fed, FRED, Dallas Fed, BCE, Eurostat, Chicago Fed, Richmond Fed, U.S. Department of Labor). Aucune projection ni recommandation d’investissement n’est formulée.
Signaux de cycle — indicateurs institutionnels
−0,51
moy. = 0NFCI — Chicago Fed National Financial Conditions Index
Composite de 105 variables (marchés monétaires, dette, actions, système bancaire). Cette dynamique est explicitée dans notre explication des conditions financières. Une valeur négative indique des conditions financières plus souples que la moyenne historique depuis 1971. L’indice est resté accommodant et globalement stable sur le mois, autour de −0,51 fin mai (contre −0,52 fin avril) : malgré le choc pétrolier et la remontée des rendements longs, les primes de risque de crédit et la volatilité actions sont demeurées contenues. Source : Federal Reserve Bank of Chicago via FRED (série NFCI, dernière valeur hebdomadaire disponible).
0,13
seuil = 0,50Règle de Sahm — indicateur de récession en temps réel
Développée par Claudia Sahm (anciennement à la Fed). Mesure l’écart entre la moyenne mobile sur 3 mois du taux de chômage américain et son point bas des 12 mois précédents. Le seuil de 0,50 a historiquement coïncidé avec le début de chaque récession depuis 1950. La valeur en temps réel d’avril 2026 ressort à 0,13, en recul depuis 0,20 en mars, le taux de chômage étant resté stable à 4,3 %. Source : FRED, série SAHMREALTIME.
0,015
seuil = 0,20SOS — Indicateur Scavette-O’Trakoun-Sahm-style (Richmond Fed)
Variante hebdomadaire de la règle de Sahm utilisant le taux de chômage assuré (insured unemployment rate). Développé par O’Trakoun (Richmond Fed) et Scavette (Philadelphia Fed), publié dans Economics Letters 2025. Seuil de récession : 0,20. La dernière valeur publiée (mi-avril 2026) ressort à 0,015 — bien sous le seuil ; le taux de chômage assuré est resté à 1,2 % en mai, sans signe de détérioration. Source : Federal Reserve Bank of Richmond (dernière valeur disponible — à actualiser avant publication).
Ces indicateurs sont conçus pour la détection de récession et de stress financier. Ils ne constituent pas des signaux de trading. Les seuils mentionnés sont des repères historiques, pas des prédictions. Les valeurs sont sujettes à révision.
Spread de la courbe des taux et règle de Sahm
Spread de la courbe des taux US (10Y − 2Y) et règle de Sahm. Une inversion de la courbe (valeur négative) a historiquement précédé la plupart des récessions américaines. La règle de Sahm se déclenche au seuil de 0,50. Données : FRED (T10Y2Y, SAHMCURRENT).
Sources : Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED), Bureau of Labor Statistics
Conditions financières — NFCI
L’indice des conditions financières nationales de la Fed de Chicago et ses trois sous-indices (risque, crédit, levier). Composite de 105 variables couvrant marchés monétaires, dette, actions et système bancaire. Valeur positive = conditions historiquement plus restrictives. Données : FRED (NFCI, NFCIRISK, NFCICREDIT, NFCILEVERAGE).
Source : Federal Reserve Bank of Chicago via FRED
Faits marquants — Mai 2026
Transition à la tête de la Fed. Kevin Warsh a été confirmé par le Sénat le 13 mai (54-45, vote le plus divisé de l’histoire pour une présidence de la Fed, seul le sénateur démocrate John Fetterman se joignant à la majorité), puis a prêté serment le 22 mai comme 17ᵉ président du Conseil des gouverneurs, son mandat débutant à l’expiration de celui de Jerome Powell le 15 mai. Powell reste membre du Conseil des gouverneurs ; il a indiqué vouloir y demeurer jusqu’à la clôture de l’enquête sur les travaux de rénovation du siège de la Fed. L’enquête du DOJ visant Powell a été abandonnée. La fourchette des Fed funds reste à 3,50–3,75 %, inchangée sur les trois dernières réunions. La première réunion du FOMC présidée par Warsh est fixée aux 16-17 juin. Source : Federal Reserve Board ; communiqués du Sénat, mai 2026.
BCE — pas de réunion en mai. Le Conseil des gouverneurs ne s’est pas réuni en mai (dernière décision le 30 avril, prochaine le 11 juin). Les trois taux directeurs restent inchangés : facilité de dépôt à 2,00 %, opérations principales de refinancement à 2,15 %, facilité de prêt marginal à 2,40 %. Le compte rendu de la réunion d’avril, publié en mai, indique que certains membres étaient ouverts à une hausse de taux et que la BCE jugeait le choc des prix de l’énergie « important et très persistant ». Source : ECB, compte rendu de politique monétaire, mai 2026.
Inflation. L’IPC américain d’avril (publié le 12 mai) ressort à 3,8 % sur un an (vs 3,3 % en mars), avec un IPC sous-jacent à 2,8 % — sa plus forte progression mensuelle (+0,4 %) depuis janvier 2025. Les prix de l’énergie ont augmenté de 3,8 % sur le mois (+17,9 % sur un an) et expliquent plus de 40 % de la hausse de l’indice d’ensemble ; l’essence est en hausse de 28,4 % sur un an. En zone euro, l’estimation flash Eurostat du 2 juin donne l’IPCH à 3,2 % en mai sur un an (vs 3,0 % en avril) — plus haut depuis septembre 2023 — l’inflation sous-jacente remontant à 2,5 % (vs 2,2 % en avril) et l’énergie à 10,9 %. En France, l’IPCH de mai ressort à 2,8 %. Source : BLS, Consumer Price Index – April 2026 ; Eurostat, flash estimate, 2 juin 2026.
Croissance. La deuxième estimation du BEA (28 mai) révise le PIB américain du T1 2026 à +1,6 % en rythme annualisé (contre +2,0 % en estimation avancée), après +0,5 % au T4 2025. La révision en baisse (−0,4 point) reflète principalement des révisions de l’investissement et de la consommation. L’indice de prix PCE du T1 est ressorti à 4,5 % (sous-jacent 4,4 %). Côté mensuel, le PCE d’avril a progressé de 0,5 % et le revenu des ménages est resté quasi stable. En zone euro, le PIB du T1 2026 est estimé à +0,1 % en variation trimestrielle (estimation préliminaire Eurostat). Source : Bureau of Economic Analysis, GDP (Second Estimate), Q1 2026.
Emploi. Le rapport NFP d’avril (publié le 8 mai) fait état de +115 000 emplois, après une révision en hausse de mars (à +185 000) et une révision en baisse de février (à −156 000). Le taux de chômage reste à 4,3 %, le salaire horaire moyen progresse de 3,6 % sur un an. Sur les quatre premiers mois de 2026, les créations mensuelles moyennes s’établissent à 76 000 (contre 122 000 en 2024). Les inscriptions hebdomadaires au chômage restent contenues (215 000 pour la semaine du 23 mai, moyenne mobile 4 semaines à 209 000). Source : BLS, The Employment Situation – April 2026 ; U.S. Department of Labor.
Énergie et géopolitique. Le conflit entre les États-Unis et l’Iran, ouvert le 28 février, se poursuit, avec un cessez-le-feu mis à l’épreuve fin mai. Le Brent, après un pic autour de 138 $ le 7 avril (EIA), s’est replié près de 96 $ au 1ᵉʳ juin (–~15 % sur le mois) ; le WTI évolue autour de 93 $. Les Émirats arabes unis ont quitté l’OPEP avec effet au 1ᵉʳ mai. Le prix moyen de l’essence aux États-Unis est de 4,56 $ le gallon (AAA), contre 2,98 $ le 28 février. Source : U.S. Energy Information Administration, Short-Term Energy Outlook ; AAA ; agences de presse.
Emploi — inscriptions hebdomadaires au chômage
Les inscriptions initiales au chômage (ICSA) sont publiées chaque jeudi par le Department of Labor. Indicateur macroéconomique de la plus haute fréquence aux États-Unis et signal d’alerte le plus précoce sur le marché du travail, avant le rapport mensuel sur l’emploi (NFP). Pour la semaine se terminant le 23 mai 2026, ICSA = 215 000 (moyenne mobile 4 semaines : 209 000). Données : FRED (ICSA).
Source : U.S. Employment and Training Administration via FRED
Indices actions — clôtures de fin de mois
| Indice | Niveau | Date de clôture | Tendance mensuelle |
|---|---|---|---|
| CAC 40 Euronext Paris | ~8 164 | ≈ 29/05/2026 | ↑ |
| Euro Stoxx 50 Zone euro | ~6 060 | ≈ 29/05/2026 | ↑ |
| DAX Deutsche Börse | ~24 848 | ≈ 29/05/2026 | ↑ |
| FTSE 100 London Stock Exchange | ~10 351 | ≈ 29/05/2026 | → |
| S&P 500 NYSE / NASDAQ | 7 580,06 | 29/05/2026 | ↑ |
| Nasdaq Composite Technologie US | 26 972,62 | 29/05/2026 | ↑ |
| Dow Jones 30 industrielles | 51 032,46 | 29/05/2026 | ↑ |
Cours de clôture du dernier jour de bourse de mai (29/05/2026). Indices US relevés à la clôture officielle ; niveaux européens indicatifs (relevés sur Yahoo Finance) en début de séance suivante. Les flèches reflètent la tendance constatée sur le mois écoulé et n’ont aucune valeur prédictive.
Taux, matières premières, volatilité
| Actif | Niveau | Date | Source |
|---|---|---|---|
| US Treasury 2 ans Sensible aux anticipations Fed | 4,13 % | 22/05/2026 | FRED (DGS2) · H.15 |
| US Treasury 10 ans Taux souverain de référence | 4,56 % | 22/05/2026 | FRED (DGS10) · H.15 |
| Spread 10Y − 2Y Pente de la courbe | +0,43 pp | 22/05/2026 | FRED (T10Y2Y) |
| Taux hypothécaire 30 ans Freddie Mac · à actualiser | ~6,4 % | ≈ 28/05/2026 | FRED (MORTGAGE30US) |
| Spread HY OAS ICE BofA US High Yield | 2,72 % | 01/06/2026 | FRED (BAMLH0A0HYM2) |
| VIX Volatilité implicite S&P 500 | ~16,4 | ≈ 01/06/2026 | CBOE |
| Or (spot) USD/oz | ~4 500 $ | ≈ 01/06/2026 | London Bullion |
| Brent ICE | ~96 $ | 01/06/2026 | ICE Futures / EIA |
| WTI NYMEX | ~93 $ | ≈ 01/06/2026 | NYMEX |
Le Brent (~96 $) reste supérieur d’environ 49 % à son niveau d’il y a un an et nettement au-dessus de ses niveaux d’avant le 28 février 2026, malgré un repli d’environ 15 % sur le mois depuis le pic d’avril. La courbe des taux US n’est plus inversée depuis l’été 2024 (pente 10Y−2Y de +0,4 pp). Données indicatives, sujettes à révision ; valeurs de marché en fin de mois.
Taux directeurs et rendements obligataires
Le taux directeur de la Fed (Fed Funds), les rendements des Treasuries à 2 ans et 10 ans, et le taux hypothécaire à 30 ans. La chaîne de transmission entre politique monétaire et économie réelle. Données : FRED (FEDFUNDS, DGS2, DGS10, MORTGAGE30US).
Source : Board of Governors of the Federal Reserve System via FRED
Spread de crédit — High Yield
Le spread ajusté des options (OAS) de l’indice ICE BofA US High Yield mesure la prime de risque exigée par les investisseurs pour détenir de la dette d’entreprise à haut rendement par rapport aux obligations d’État. Au 1ᵉʳ juin 2026, l’OAS ressort à 2,72 % (272 pb) — un niveau historiquement bas (moyenne de long terme ~5,5 %) malgré le contexte géopolitique. Données : FRED (BAMLH0A0HYM2).
Source : ICE Data Indices via FRED
Indicateurs macroéconomiques — dernières publications
États-Unis
Zone euro
Inflation et anticipations
Anticipations d’inflation implicites du marché : breakeven 10 ans (T10YIE) à environ 2,40 % (écart entre rendements nominal et indexé à 10 ans, H.15 du 22 mai), taux d’intérêt réel à 10 ans (DFII10) à 2,16 %, et taux forward 5Y5Y (T5YIFR) autour de 2,3 %. Le forward 5Y5Y est l’indicateur privilégié par la Fed pour mesurer l’ancrage des anticipations à long terme ; il reste proche de l’objectif malgré le choc énergétique. Données : FRED.
Source : Board of Governors of the Federal Reserve System via FRED
Cadre d’analyse — éléments factuels du mois
Les données disponibles fin mai dessinent une configuration mixte, de transition, marquée par la coexistence d’une croissance qui ralentit mais reste dans la tendance, d’une inflation d’ensemble en accélération sous l’effet du choc énergétique, et d’indicateurs de cycle qui demeurent éloignés des seuils de récession.
Côté activité : la révision en baisse du PIB américain du T1 2026, de +2,0 % à +1,6 % en rythme annualisé, traduit des contributions plus faibles qu’estimé de l’investissement et de la consommation. Le rebond par rapport au T4 2025 (+0,5 %) reste réel — porté par les exportations, l’investissement, la consommation et la dépense publique — mais moins vigoureux. En zone euro, la croissance reste très modérée à +0,1 % au T1.
Côté emploi : le rapport NFP d’avril (+115 000) confirme un ralentissement graduel sans rupture. Le taux de chômage reste à 4,3 %, mais la moyenne des créations sur quatre mois (76 000) est nettement inférieure à 2024 (122 000). Les inscriptions hebdomadaires (215 000 le 23 mai), la règle de Sahm (0,13) et le SOS restent éloignés de leurs seuils respectifs : la dynamique est celle d’un marché du travail qui se refroidit lentement, dans un environnement de faibles embauches et de faibles licenciements.
Côté inflation : la transmission du choc énergétique est désormais nette sur les indices d’ensemble (IPC US 3,8 %, IPCH zone euro 3,2 %), et l’inflation sous-jacente s’est tendue (core IPC US 2,8 %, core HICP zone euro 2,5 %, en remontée). En revanche, la mesure sous-jacente privilégiée par le classificateur Eco3min — la Trimmed Mean PCE — reste à 2,3 %, proche de la cible : c’est cet écart entre inflation ressentie (headline) et inflation persistante qui active le signal de divergence du régime. Les anticipations de long terme (5Y5Y forward autour de 2,3 %) restent ancrées.
Côté banques centrales : la Fed a connu une transition à sa présidence — Kevin Warsh a succédé à Jerome Powell le 22 mai, sa première réunion du FOMC étant fixée aux 16-17 juin (avec mise à jour des projections économiques et du dot plot). La BCE, qui ne s’est pas réunie en mai, décidera le 11 juin ; son compte rendu d’avril faisait état d’un débat sur une hausse de taux. La tension commune reste un dilemme entre inflation énergétique et croissance fragile, auquel s’ajoute, aux États-Unis, un marché du travail qui ralentit.
Points de vigilance — calendrier juin-juillet 2026
Liquidité nette — bilan Fed, TGA, reverse repo
La liquidité nette est égale au total des actifs de la Federal Reserve (WALCL) moins le solde du Treasury General Account (TGA) et les opérations de reverse repo (RRP). Au 28 mai 2026 (dernière publication H.4.1), le RRP demeure quasi nul ; le TGA, gonflé par la saison fiscale d’avril, commence à se normaliser, ce qui pèse mécaniquement sur la liquidité nette. Les composantes hebdomadaires précises (WALCL, TGA, liquidité nette) sont à relever sur le communiqué H.4.1 du 28 mai avant publication. Données : FRED (WALCL, WTREGEN, RRPONTSYD).
Sources : Federal Reserve, U.S. Treasury via FRED
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Politique monétaire Courbe des taux Liquidité & conditions financières Marchés financiers Matières premières Macroéconomie & géopolitiqueCe baromètre est publié mensuellement par eco3min.fr. Il compile des données issues de sources institutionnelles publiques (FRED, BLS, BEA, Fed, BCE, Eurostat, Chicago Fed, Richmond Fed). Les indicateurs de cycle et de conditions financières sont présentés avec leurs définitions documentées et leurs seuils historiques, sans interprétation prédictive.
Avertissement. Les données, graphiques et indicateurs présentés sur cette page sont fournis à des fins strictement informatives et pédagogiques. Ils sont issus de données publiques (FRED, BLS, BEA, BCE, Eurostat, Chicago Fed, Richmond Fed) et peuvent être sujets à des délais, révisions ou erreurs. Ils ne constituent pas un conseil en investissement, des recommandations personnalisées, une sollicitation d’achat ou de vente de tout instrument financier, ni une analyse prédictive du cycle économique. eco3min.fr n’est pas un établissement financier agréé et ne fournit pas de services de conseil en investissement au sens des réglementations applicables (MiFID II, articles L.541-1 et suivants du Code monétaire et financier). Toute décision d’investissement relève de la seule responsabilité de l’investisseur, qui est encouragé à consulter un professionnel agréé. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les valeurs de marché citées sont indicatives et peuvent différer des cours en temps réel.
Mis à jour le 2 juillet 2026
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