Pentification et aplatissement de la courbe des taux

La courbe des taux du Trésor américain change de forme de deux façons : elle se redresse (l’écart entre taux longs et courts s’élargit, on parle de pentification) ou s’aplatit (l’écart se resserre). Chaque mouvement peut se produire alors que les taux baissent globalement — un mouvement « bull », où les prix obligataires montent — ou montent globalement — un mouvement « bear », où les prix baissent. D’où quatre combinaisons : les bull et bear steepeners et flatteners définis ci-dessous.

La distinction n’est pas cosmétique. Savoir quelle extrémité de la courbe mène le mouvement — le court terme, sensible à la politique monétaire, ou le long terme, sensible à la croissance et à l’inflation — est précisément ce que chaque étiquette encode, et ce qui explique que les quatre formes apparaissent dans des contextes macro si différents.

Pentification — définition

Pentification — La pentification de la courbe des taux est l'élargissement de l'écart entre les rendements longs et courts du Trésor — la courbe se redresse quand les taux longs montent par rapport aux courts, ou que les courts baissent par rapport aux longs.

Comment on la lit : Mesurée par un écart comme 10 ans − 2 ans : un écart qui s'élargit signale une pentification. Elle peut venir du court (taux courts en baisse) ou du long (taux longs en hausse).

Pourquoi ça compte : La pentification a souvent accompagné le début d'un cycle d'assouplissement ou une reprise des anticipations de croissance et d'inflation ; le sens des taux qui la provoque — baisse ou hausse — distingue une pentification « bull » d'une « bear ».

Aller plus loin : Pilier politique monétaire & taux · Historique d'inversion de la courbe · Pourquoi la courbe s'inverse

Aplatissement — définition

Aplatissement — L'aplatissement de la courbe des taux est le resserrement de l'écart entre rendements longs et courts — la courbe s'aplatit quand les taux courts montent vers les longs, ou que les longs baissent vers les courts. Poussé assez loin, l'aplatissement devient une inversion.

Comment on le lit : Mesuré par un écart qui se resserre (par exemple 10 ans − 2 ans). Il peut venir du court (taux courts en hausse) ou du long (taux longs en baisse).

Pourquoi ça compte : Un aplatissement durable a souvent accompagné un resserrement monétaire ou des inquiétudes de croissance ; le sens des taux sépare un aplatissement « bull » (taux longs en baisse) d'un « bear » (taux courts en hausse).

Aller plus loin : Pilier politique monétaire & taux · Pourquoi la courbe s'inverse · Historique d'inversion de la courbe

Pour l’historique de ces mouvements, le dataset de la courbe des taux (2s10s) suit l’écart 10 ans moins 2 ans depuis 1976. Sur la façon dont un aplatissement durable jusqu’à l’inversion s’est relié aux récessions, voir pourquoi la courbe s’inverse.

Mis à jour le 23 juin 2026

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