Pentification et aplatissement de la courbe des taux

La courbe des taux du Trésor américain change de forme de deux façons : elle se redresse (l’écart entre taux longs et courts s’élargit, on parle de pentification) ou s’aplatit (l’écart se resserre). Chaque mouvement peut se produire alors que les taux baissent globalement (un mouvement « bull », où les prix obligataires montent) ou montent globalement : un mouvement « bear », où les prix baissent. D’où quatre combinaisons : les bull et bear steepeners et flatteners définis ci-dessous.

La distinction n’est pas cosmétique. Savoir quelle extrémité de la courbe mène le mouvement (le court terme, sensible à la politique monétaire, ou le long terme, sensible à la croissance et à l’inflation) est précisément ce que chaque étiquette encode, et ce qui explique que les quatre formes apparaissent dans des contextes macro si différents.

Pentification : définition

Pentification : La pentification de la courbe des taux est l'élargissement de l'écart entre les rendements longs et courts du Trésor. La courbe se redresse quand les taux longs montent par rapport aux courts, ou que les courts baissent par rapport aux longs.

Comment on la lit : Mesurée par un écart comme 10 ans − 2 ans : un écart qui s'élargit signale une pentification. Elle peut venir du court (taux courts en baisse) ou du long (taux longs en hausse).

Pourquoi ça compte : La pentification a souvent accompagné le début d'un cycle d'assouplissement ou une reprise des anticipations de croissance et d'inflation ; le sens des taux qui la provoque (baisse ou hausse) distingue une pentification « bull » d'une « bear ».

Aller plus loin : Pilier politique monétaire & taux · Historique d'inversion de la courbe · Pourquoi la courbe s'inverse

Aplatissement : définition

Aplatissement : L'aplatissement de la courbe des taux est le resserrement de l'écart entre rendements longs et courts. La courbe s'aplatit quand les taux courts montent vers les longs, ou que les longs baissent vers les courts. Poussé assez loin, l'aplatissement devient une inversion.

Comment on le lit : Mesuré par un écart qui se resserre (par exemple 10 ans − 2 ans). Il peut venir du court (taux courts en hausse) ou du long (taux longs en baisse).

Pourquoi ça compte : Un aplatissement durable a souvent accompagné un resserrement monétaire ou des inquiétudes de croissance ; le sens des taux sépare un aplatissement « bull » (taux longs en baisse) d'un « bear » (taux courts en hausse).

Aller plus loin : Pilier politique monétaire & taux · Pourquoi la courbe s'inverse · Historique d'inversion de la courbe

Pour l’historique de ces mouvements, le dataset de la courbe des taux (2s10s) suit l’écart 10 ans moins 2 ans depuis 1976. Sur la façon dont un aplatissement durable jusqu’à l’inversion s’est relié aux récessions, voir pourquoi la courbe s’inverse.

Mis à jour le 6 octobre 2026

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