Quel est l’état des monnaies numériques de banques centrales ?

La réponse courte

Une monnaie numérique de banque centrale (MNBC) est une forme numérique de la monnaie de banque centrale émise directement par l’autorité monétaire, plutôt qu’indirectement via les dépôts de banques commerciales. Les MNBC viennent en deux saveurs principales : retail (utilisée par ménages et commerçants) et wholesale (utilisée par banques et grandes institutions financières pour le règlement).

La MNBC retail a été le cadre policy dominant de 2019 à 2023. Les inquiétudes sur le déclin de l’usage du cash, l’inclusion financière et la concurrence des stablecoins privés ont poussé la plupart des banques centrales en mode recherche. D’ici 2025, le tableau a basculé. Les États-Unis sous l’administration Trump ont explicitement halté le travail MNBC retail en janvier 2025. La BCE a fait avancer un projet d’euro numérique, mais uniquement avec de fortes garanties de confidentialité et d’intermédiation.

La frontière active est désormais la MNBC wholesale et l’expérimentation transfrontalière, où la résistance politique est plus faible et le cas d’efficacité plus clair.

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Ce que disent les données

Le CBDC Tracker de l’Atlantic Council fournit le dataset le plus consolidé sur le statut MNBC mondial.

Le contexte chiffré (Atlantic Council CBDC Tracker, BIS, divulgations des banques centrales, mi-2025) :

• Environ 137 pays et unions monétaires, représentant approximativement 98 % du PIB mondial, exploraient la MNBC mi-2025, contre 35 en mai 2020
• Approximativement 49 pays avaient des pilotes MNBC actifs, dont 11 ayant pleinement lancé
• Le pilote e-CNY chinois a atteint un volume cumulé de transactions d’environ 7 trillions de yuans (environ 986 milliards de dollars) mi-2024, avec environ 225 millions de portefeuilles numériques et présence dans 17 provinces
• La circulation de l’e-rupee indien a atteint environ 10,16 milliards de roupies (environ 122 millions de dollars) en mars 2025, en hausse d’environ 334 % en glissement annuel
• L’Executive Order américain 14178, émis le 23 janvier 2025, a interdit aux agences fédérales toute action visant à établir ou promouvoir une MNBC retail américaine
• La Banque centrale européenne est entrée dans une phase préparatoire pluriannuelle pour l’euro numérique, avec une décision potentielle d’émission ciblée vers 2026

L’exception qui nuance le titre : les lancements aux Bahamas, en Jamaïque et au Nigeria n’ont pas produit d’usage de masse soutenu. L’adoption du Sand Dollar et de l’eNaira est restée limitée malgré la promotion gouvernementale.

→ Dataset : Indice de conditions financières

Le mécanisme macro

Le débat MNBC opère via trois canaux distincts.

Canal 1 — Le dilemme de design retail. Une MNBC retail laisserait les ménages détenir directement de la monnaie de banque centrale. Le bénéfice est l’accès direct à un actif de règlement sans risque. Le coût est la désintermédiation potentielle des banques commerciales : en stress, les déposants pourraient basculer en masse des dépôts bancaires vers la MNBC, accélérant les bank runs. La plupart des designs MNBC retail répondent en plafonnant les holdings individuels, ne payant pas d’intérêt ou en routant la distribution via les banques — fonctionnalités qui érodent la différenciation initiale par rapport aux paiements électroniques classiques.

Canal 2 — Le cas d’efficacité wholesale. La réalité la plus sous-discutée est que la MNBC wholesale, utilisée uniquement entre institutions financières, soulève peu d’inquiétudes de désintermédiation et offre une efficacité de règlement mesurable. Project Agorá (BIS, 2024), Project Helvetia III (Banque nationale suisse) et initiatives similaires se concentrent exclusivement sur cette couche. La traction politique est bien plus élevée parce que les consommateurs n’interagissent pas directement avec ces systèmes.

Canal 3 — Fragmentation géopolitique. Le troisième driver sous-discuté est que les choix MNBC ont des implications internationales. L’e-CNY chinois peut soutenir un règlement transfrontalier qui contourne l’infrastructure de clearing dollar. La réorganisation 2024 de mBridge, avec la BIS se retirant comme opérateur direct tandis que les participants bilatéraux continuaient, a illustré comment l’infrastructure MNBC peut s’enchevêtrer dans les régimes de sanctions. Le retrait américain 2025 sur la MNBC retail peut protéger la primauté du dollar en évitant une alternative moins fiable ; il peut aussi céder le leadership infrastructurel.

Synthèse par régime : dans la phase 2019-2022 de déclin de l’usage du cash et prolifération des stablecoins, la recherche MNBC retail avançait partout ; dans la transition 2023-2024, avec le stress bancaire (SVB) et les inquiétudes croissantes sur la désintermédiation, l’enthousiasme retail s’est modéré et les contraintes de design se sont multipliées ; le régime post-2024, avec les États-Unis qui sortent explicitement et la BCE ne s’engageant que sur un euro numérique intermédié, marque l’émergence d’un paysage mondial divisé.

La MNBC retail était la réponse à une question que les économies avancées ont décidé de ne pas poser ; la MNBC wholesale reste la réponse à des questions que les banques centrales veulent encore régler.

→ Cadre : Innovation financière et marchés

Ce que cela signifie selon les acteurs

Les ménages dans les économies avancées sont peu susceptibles d’utiliser une MNBC retail dans l’horizon proche. L’exception est la zone euro, où le projet d’euro numérique se poursuit et pourrait délivrer un instrument de paiement d’ici fin 2020s, bien qu’avec une intermédiation substantielle par les banques.

Les banques commerciales font face à un résultat asymétrique. Elles ont fait un lobbying réussi contre les fonctionnalités qui rendraient la MNBC retail concurrente des dépôts. Elles participent simultanément aux pilotes MNBC wholesale qui promettent une efficacité capital sur leur règlement interbancaire.

Les émetteurs de stablecoins opèrent dans une relation complémentaire plutôt que substitutive à la MNBC wholesale. Le cadre MiCA en Europe et la trajectoire GENIUS Act aux États-Unis cadrent les stablecoins comme adjacents privés plutôt que concurrents MNBC.

Une erreur fréquente consiste à traiter la MNBC comme monolithique. Le titre des 137 juridictions masque de vastes différences de design, ambition et déploiement réel.

Observation pratique

Pour aller plus loin

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Questions fréquentes

Quelle différence entre une MNBC et un stablecoin ?

Une MNBC est un passif direct de la banque centrale, équivalent au cash physique mais sous forme numérique. Un stablecoin est un token du secteur privé qui vise à maintenir un peg stable, typiquement à une devise fiat, en détenant des actifs en réserve. Les stablecoins portent le risque de crédit de leur émetteur et de la composition des réserves ; les MNBC ne portent que le risque de crédit de la banque centrale, généralement négligeable dans les économies avancées. Certaines juridictions (l’UE sous MiCA) reconnaissent explicitement les stablecoins régulés comme complément à une MNBC potentielle, pas comme substitut.

Pourquoi les États-Unis ont-ils halté le travail MNBC retail en 2025 ?

L’executive order de janvier 2025 a cité des inquiétudes sur la confidentialité, les libertés civiles et le potentiel de surveillance gouvernementale via les données transactionnelles. Les critiques de la MNBC avaient également soulevé les risques de désintermédiation pour les banques commerciales et questionné si la MNBC retail offrait un bénéfice matériel au-delà des innovations de paiement existantes du secteur privé. L’ordre n’exclut pas la recherche MNBC wholesale, qui se poursuit sous forme plus étroite.

Comment l’e-CNY chinois est-il réellement utilisé ?

L’e-CNY est intégré aux apps de paiement chinoises existantes, transports en commun et services gouvernementaux. Le volume cumulé de transactions a atteint environ 7 trillions de yuans mi-2024, mais la plupart des analystes attribuent une grande partie de cela à des programmes de promotion gouvernementaux plutôt qu’à une demande spontanée. WeChat Pay et Alipay dominent toujours les paiements numériques retail en Chine ; l’e-CNY opère comme rail complémentaire plutôt que remplacement, avec l’ambition long terme liée à de potentiels cas d’usage transfrontaliers.

Mis à jour le 30 juillet 2026