Comment la mondialisation affecte-t-elle l’inflation domestique ?

Réponse courte

Pendant quatre décennies, les banquiers centraux se sont débattus avec l’un des grands mystères macro : pourquoi l’inflation est-elle restée basse et stable dans la plupart des économies avancées malgré des marchés du travail tendus et un assouplissement monétaire agressif ? La courbe de Phillips — la relation historique entre chômage et inflation — s’est aplatie dramatiquement après 1990, conduisant certains chercheurs à la déclarer morte.

L’une des explications principales est la mondialisation. À mesure que la Chine, l’Europe de l’Est et d’autres économies émergentes s’intégraient au commerce mondial, l’offre globale de travail effective a grossièrement doublé. Les imports bon marché ont maintenu les prix des biens bas. Les chaînes de valeur globales signifiaient que même les services non échangés étaient exposés à la concurrence internationale sur les coûts via leurs inputs.

L’angle qui distingue la littérature moderne : ce n’est pas l’ouverture commerciale au sens simple (imports + exports / PIB) qui compte le plus. C’est la profondeur de l’intégration via les CVG — combien d’étapes de production traversent les frontières. Cette mesure plus subtile, développée par Auer, Borio et Filardo à la BRI, explique mieux l’aplatissement de la courbe de Phillips que les ratios commerciaux globaux.

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Ce que disent les données

L’évidence la plus citée provient du BIS Working Paper 602 (Auer, Borio et Filardo, 2017) et des mises à jour ultérieures par Mikolajun-Lodge et d’autres.

Le contexte chiffré (BRI, FMI, BLS, 1990-2024) :

• Commerce mondial en % du PIB : de ~39 % en 1990 à ~60 % pré-COVID, retombé à ~57 % en 2023
• Inflation des biens dans les économies avancées : moyenne ~1 % par an 1995-2019 ; inflation des services moyenne ~2,5 %
• Écart inflation biens-services : environ 1,5 point de pourcentage soutenu sur 25 ans
• Estimations BRI courbe de Phillips : coefficient de pente sur l’output gap a baissé d’environ moitié entre années 1990 et années 2010 dans les économies OCDE
• Part de la Chine dans les exports mondiaux manufacturés : de ~3 % en 1995 à ~20 % en 2020
• Renversement post-COVID : inflation des biens US à 13 % YoY au pic (juin 2022) avant normalisation

L’exception à noter : l’inflation des services, moins exposée à la concurrence internationale directe, est restée plus sensible aux marchés du travail domestiques. L’épisode inflationniste 2022-2024 fut concentré initialement sur les biens (chaînes d’approvisionnement, énergie) avant de se propager aux services via les pressions salariales.

→ Dataset : US Core CPI Inflation

Pourquoi cela se produit — le mécanisme macro

La mondialisation affecte l’inflation domestique via trois canaux qui se renforcent mutuellement.

Canal 1 — Concurrence directe par les imports. Quand les producteurs domestiques font face à des imports bon marché, leur pouvoir de fixation des prix s’érode. Ils ne peuvent pas augmenter les prix beaucoup au-dessus des concurrents internationaux sans perdre des parts de marché. C’est le canal le plus visible — et il apparaît clairement dans le fait que l’inflation des biens est persistant inférieure à celle des services dans presque toutes les économies avancées depuis 1995.

Canal 2 — Chaînes de valeur globales. Même les producteurs de biens non échangés importent des inputs de l’étranger. Un constructeur automobile français utilise des batteries coréennes, de l’électronique chinoise, de l’acier allemand, du câblage mexicain. Quand les prix mondiaux des inputs baissent, les coûts de production domestiques baissent — adoucissant le lien entre marchés du travail domestiques et prix finaux. L’angle qui distingue la vue BRI : les CVG expliquent l’aplatissement de la courbe de Phillips mieux que l’ouverture commerciale agrégée parce qu’elles capturent la concurrence indirecte.

Un troisième canal passe par les salaires.

Canal 3 — Concurrence salariale et migration. Quand les firmes peuvent menacer crédiblement de délocaliser la production, les revendications salariales domestiques se modèrent. Quand des immigrants à bas salaires entrent sur les marchés du travail locaux, l’offre effective de travail domestique s’étend. Les deux effets aplatissent la spirale prix-salaires. Bidner-Eswaran-Kotwal estiment que l’entrée de la Chine et de l’Inde dans la force de travail mondiale a ajouté environ 1,5 milliard de travailleurs à l’économie mondiale entre 1990 et 2010 — doublant effectivement le travail mondialement disponible.

Synthèse par régime. Dans l’ère hypermondialisation 1990-2010, l’accession de la Chine à l’OMC (2001), l’intégration européenne de l’Europe de l’Est (2004) et l’expansion plus large des CVG se sont combinées pour délivrer une désinflation persistante des biens dans les économies avancées — les courbes de Phillips se sont aplaties et les banques centrales s’inquiétaient de la déflation. De 2010 à 2019, la croissance des CVG s’est ralentie mais la désinflation a persisté, soutenue par la politique monétaire au plancher zéro et une demande faible. Depuis 2020, les ruptures de chaînes d’approvisionnement, le découplage US-Chine et le reshoring ont inversé une partie de la désinflation structurelle — la poussée d’inflation 2022 n’était pas seulement monétaire mais reflétait aussi des chaînes d’approvisionnement qui se fragmentent. Le pivot est de savoir si la démondialisation rend l’inflation future structurellement plus élevée.

La courbe de Phillips n’est pas morte — elle a été délocalisée. La question maintenant est de savoir si la mondialisation est rappelée.

→ Cadre interprétatif : Macroéconomie et géopolitique

Ce que cela signifie pour les acteurs économiques

Investisseurs obligataires. Si la désinflation tirée par la mondialisation s’inverse, le soutien structurel aux breakevens d’inflation bas s’affaiblit. Les taux breakeven post-2022 se sont établis autour de 2,3-2,5 % aux US, plus haut que la fourchette pré-COVID 1,7-2,0 %, reflétant peut-être un renversement partiel.

Investisseurs actions. Les secteurs avec chaînes d’approvisionnement intégrées globalement (électronique grand public, autos, habillement) ont le plus bénéficié de la compression des coûts d’inputs. Un renversement comprimerait les marges de ces secteurs et bénéficierait aux producteurs domestiquement focalisés.

Banques centrales. Une courbe de Phillips plate rendait difficile de surchauffer l’économie dans les années 1990-2010 ; une courbe plus pentue post-2020 signifie que même un resserrement modéré peut produire des résultats inflationnistes significatifs. Le cycle de hausses Fed 2022-2023 a délivré une désinflation plus rapide que le resserrement des années 1970 en partie pour cette raison.

Une erreur fréquente est de traiter l’épisode inflationniste post-2022 comme une preuve définitive que la désinflation par la mondialisation est terminée. L’écart structurel inflation biens-services est resté, et la normalisation des chaînes d’approvisionnement a matériellement assoupli l’inflation des biens depuis 2023.

Observation pratique

Aller plus loin

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Questions fréquentes

Pourquoi les CVG expliquent-elles l’aplatissement de la courbe de Phillips mieux que l’ouverture commerciale ?

L’ouverture commerciale simple (exports + imports / PIB) mesure combien de l’activité économique totale traverse les frontières, mais ne capture pas la profondeur de l’intégration. Deux économies avec des ratios commerciaux identiques peuvent avoir une exposition très différente si l’une expédie des biens finis et l’autre participe à des productions multi-pays. Les mesures CVG (développées par Koopman-Wang-Wei et utilisées par la BRI) capturent combien d’étapes de production traversent les frontières — et cette profondeur corrèle plus fortement avec la perte de pouvoir de fixation des prix qui aplatit les courbes de Phillips domestiques. Auer, Borio et Filardo (2017) le documentent empiriquement à travers les économies OCDE.

La mondialisation a-t-elle vraiment baissé l’inflation US de manière persistante ?

L’évidence est cohérente mais pas unanime. L’inflation des biens aux US a moyenné ~1 % par an de 1995 à 2019, tandis que l’inflation des services a moyenné ~2,5 % — un écart soutenu de 1,5 point de pourcentage qui s’aligne largement avec le canal mondialisation. Laurence Ball (2006) soutenait que l’effet était petit pour les US spécifiquement, mais Auer-Borio-Filardo et d’autres le trouvent significatif une fois l’intégration CVG correctement mesurée. Le désaccord reflète une vraie difficulté à isoler une force structurelle parmi beaucoup.

Le reshoring post-COVID inverse-t-il la désinflation par la mondialisation ?

Partiellement. L’inflation des biens a explosé en 2021-2022 quand les chaînes d’approvisionnement se sont brisées et les coûts de transport ont bondi. Depuis 2023, beaucoup de cela s’est inversé — l’inflation US des biens est revenue près de zéro en 2024-2025. Mais l’environnement structurel a basculé : tarifs US-Chine, ajustements carbone UE, et politiques actives de reshoring créent des frictions qui n’existaient pas en 2010. Savoir si cela produit une inflation structurellement plus élevée ou simplement une volatilité d’inflation plus élevée reste une question ouverte.

Mis à jour le 12 juillet 2026