Pétrole brut, produits raffinés, gaz naturel, électricité et mix nucléaire/renouvelable : formation des prix de l’énergie, transmission à l’économie et interaction avec le cycle macroéconomique. Analyse descriptive de données publiées, sans recommandation d’investissement.
Le raffineur pur ne possède que l’aval : son résultat épouse la marge de raffinage. La major intégrée détient aussi l’amont, qui encaisse le brut cher et compense la compression de l’aval. Deux sociétés traitent le même baril sans porter…
Le crack spread 3-2-1 résume la marge de raffinage à deux produits, l’essence et le gazole. Le kérosène en est absent, alors que sa propre marge suit un signal que les deux autres ignorent. TL;DR Écarte du 3-2-1, le crack…
Une raffinerie tourne à plein autour de quatre-vingt-dix pour cent, pas à cent : la dernière tranche de capacité nominale est une marge de maintenance incompressible. Confondre ce plafond avec du vide transforme un arrêt programmé en pénurie fantôme. La…
En 2022, le prix des carburants raffinés a grimpé plus vite que celui du brut. Cet écart, mesuré par le crack 3-2-1, a atteint un sommet inédit, transformant brièvement l’aval en segment le plus rentable de la chaîne pétrolière. Retour…
Le crack 3-2-1 mélange essence et distillat en un seul chiffre, et cette commodité masque une chose à laquelle le marché tient beaucoup : les deux carburants ne dégagent pas toujours la même marge. La plupart du temps, ils bougent…
Une raffinerie est, dans sa forme la plus dépouillée, une opération sur spread : elle achète du pétrole brut, le transforme, et vend des produits raffinés. L’écart entre ce qu’elle paie le baril et ce qu’elle encaisse pour les carburants…
En 2022, l’envolée du prix du gaz a transformé l’excédent courant historique de la zone euro en déficit et amplifié la chute de l’euro sous la parité. La facture énergétique est une force de change propre à la zone, parce…
L’uranium est souvent rangé avec le pétrole et le gaz sous l’étiquette « énergie », mais il se comporte différemment comme actif macroéconomique : sa demande est insensible à son prix, à peine liée au cycle, et ne transmet presque…
La valeur propre du nucléaire ne tient pas qu’à son faible carbone, mais à sa fermeté : une production pilotable, disponible en continu, dont le facteur de charge dépasse 90 %, là où les renouvelables intermittents peinent à couvrir une…
La consommation électrique des centres de données d’intelligence artificielle, continue et en forte croissance, réhabilite le nucléaire et fait remonter la demande jusqu’à l’uranium ; son ampleur et son caractère déjà contractualisé la distinguent des prévisions passées. TL;DR En un…
