Comment va l’économie ? Baromètre macroéconomique de septembre 2026

Faits marquants : Août 2026

Fed, pas de réunion, mais des minutes et Jackson Hole. Le FOMC ne s’est pas réuni en août ; la fourchette cible des Fed funds reste à 3,50–3,75 %. Les minutes de la réunion des 28-29 juillet ont été publiées le 19 août. Le 28 août, le président Kevin Warsh a prononcé le discours d’ouverture du symposium de politique économique de la Fed de Kansas City, à Jackson Hole, sur le thème « Financial Innovation: Implications for Payments and Policy ». Il y a situé la variation sur douze mois de l’indice de prix PCE à 3,7 % et celle sur six mois à 4,1 % ; indiqué que 54 % des 199 composantes du panier PCE affichent des hausses de prix supérieures à 3 % sur douze mois, contre environ 77 % au pic post-pandémie et 32 % au cours des deux décennies précédentes ; décrit un taux de chômage de 4,1 % comme compatible avec le plein emploi ; et déclaré qu’il serait « bien en peine de qualifier les conditions financières générales de restrictives ». Il a également caractérisé les minutes de juillet comme consignant une lecture unanime du Comité : marché du travail stable et activité solide, mais inflation encore trop élevée. Source : Federal Reserve Board, « In Our Time », 28 août 2026 ; minutes du FOMC des 28-29 juillet, publiées le 19 août 2026.

BCE : aucune réunion de politique monétaire en août. Le Conseil des gouverneurs ne s’est pas réuni en formation de politique monétaire au cours du mois. Les trois taux directeurs sont inchangés depuis le 17 juin 2026 : facilité de dépôt 2,25 %, opérations principales de refinancement 2,40 %, facilité de prêt marginal 2,65 %. La dernière décision, le 23 juillet, était un maintien. La prochaine réunion de politique monétaire se tient les 9 et 10 septembre, accueillie par la Deutsche Bundesbank à Berlin, avec conférence de presse le 10 septembre. L’estimation flash de l’IPCH d’août, publiée le 1ᵉʳ septembre, parvient donc au Conseil avant cette réunion et non après. Source : ECB, key ECB interest rates ; ECB, calendrier des réunions du Conseil des gouverneurs.

Inflation : les États-Unis refluent, la zone euro rebondit. L’IPC américain de juillet (publié le 12 août) a progressé de 0,1 % sur le mois en données corrigées des variations saisonnières, après un recul de 0,4 % en juin. Sur un an, l’indice d’ensemble ressort à 3,4 % (contre 3,5 %). L’indice hors alimentation et énergie progresse de 0,2 % sur le mois et de 2,5 % sur un an (contre 2,6 %). L’énergie recule de 1,5 % sur le mois tout en restant 14,7 % au-dessus de son niveau d’il y a un an ; l’essence baisse de 2,9 % sur le mois et progresse de 24,6 % sur un an. Le logement progresse de 0,1 % sur le mois, ce qui représente environ les deux tiers de la hausse mensuelle de l’indice d’ensemble, et de 3,2 % sur un an. Côté PCE (BEA, 28 août), le revenu des ménages progresse de 0,4 % en juillet, la dépense de 0,2 %, et le taux d’épargne ressort à 3,0 % ; l’indice de prix PCE s’établit à 3,7 % sur un an et sa mesure sous-jacente à 3,3 %. La Trimmed Mean PCE de la Fed de Dallas s’établit à 2,28 % sur douze mois. En zone euro, l’estimation flash Eurostat du 1ᵉʳ septembre porte l’IPCH d’août à 3,3 % (contre 2,9 % en juillet), l’énergie à 14,3 % (contre 10,3 %), les services à 3,0 % (contre 3,3 %) et la mesure hors énergie, alimentation, alcool et tabac à 2,4 % (contre 2,5 %). Par pays : France 2,7 %, Allemagne 2,9 %, Italie 3,2 %, Espagne 4,5 %. Source : BLS, Consumer Price Index – July 2026 ; BEA, Personal Income and Outlays, July 2026 ; Federal Reserve Bank of Dallas ; Eurostat, flash estimate, 1er septembre 2026.

Croissance : le deuxième trimestre confirmé des deux côtés. La deuxième estimation du BEA (26 août) laisse le PIB américain du T2 2026 à +1,5 % en rythme annualisé, inchangé par rapport à l’estimation avancée du 30 juillet et après +2,1 % au T1. Les contributions positives viennent de la consommation, des exportations et de l’investissement, partiellement compensées par un recul de la dépense publique ; les importations, qui se soustraient au calcul du PIB, ont augmenté. La troisième estimation est attendue le 30 septembre. En zone euro, l’estimation flash d’Eurostat du 14 août confirme +0,4 % en variation trimestrielle (+0,5 % dans l’UE) et +1,0 % sur un an, après un premier trimestre stable ; l’emploi progresse de 0,1 % sur le trimestre et de 0,5 % sur un an. La même publication situe le PIB américain du T2 à +0,4 % en variation trimestrielle selon la convention européenne. Le chômage de la zone euro est stable à 6,4 % en juillet (Eurostat, 1er septembre), contre 6,3 % un an plus tôt. Source : Bureau of Economic Analysis, GDP (Second Estimate), Q2 2026 ; Eurostat, estimations flash PIB et emploi, 14 août 2026 ; Eurostat, chômage, 1er septembre 2026.

Emploi : la première contraction du cycle. Le rapport NFP de juillet (publié le 7 août) fait état d’une destruction de 23 000 postes, contre une moyenne mensuelle de +34 000 sur les douze mois précédents. Les révisions sont de nouveau négatives, et plus lourdes que le mois lui-même : mai est ramené de +129 000 à +63 000 et juin de +57 000 à +20 000, soit 103 000 emplois de moins qu’annoncé sur les deux mois cumulés. Le taux de chômage recule de 0,1 point à 4,1 % et le taux d’activité perd encore 0,1 point à 61,4 %, sept dixièmes sous son niveau de janvier ; le ratio emploi/population s’établit à 58,9 %. Le nombre de personnes en licenciement temporaire progresse de 153 000, à 921 000. Par secteur : enseignement public local −50 000, commerce de détail −19 000, santé +18 000. Le salaire horaire moyen gagne 2 cents à 37,62 $, soit +3,2 % sur un an, et la durée hebdomadaire moyenne reste à 34,3 heures. Les inscriptions hebdomadaires au chômage s’établissent à 203 000 pour la semaine du 22 août, après 207 000 et 212 000 les deux semaines précédentes. Source : BLS, The Employment Situation – July 2026 ; U.S. Employment and Training Administration via FRED.

Matières premières : le mois de l’or, un plateau sur le pétrole. Le LBMA Gold Price PM est passé de 4 026,60 $ le 31 juillet à 4 562,75 $ le 28 août, soit une hausse de 13,3 % sur le mois, avec un point haut intermédiaire à 4 663,70 $ le 24 août. Il n’y a pas eu de fixing le 31 août : Londres était fermé pour le Summer bank holiday. Le fixing du 1ᵉʳ septembre ressort à 4 353,15 $, soit 4,6 % sous la clôture d’août. Sur le pétrole, le Brent daté (spot EIA) a ouvert le mois à 88,90 $ le 3 août, évolué entre 86,47 $ et 96,92 $, et ressort à 88,24 $ le 25 août — dernière observation publiée à la date de rédaction, la série de l’EIA n’ayant pas été mise à jour au-delà. Le WTI daté s’établit à 83,90 $ le même jour. Sur les dix-sept séances d’août publiées, la moyenne du Brent ressort à 91,40 $, contre une moyenne mensuelle de 83,76 $ en juillet. Source : London Bullion Market Association ; U.S. Energy Information Administration via FRED (DCOILBRENTEU, DCOILWTICO, MCOILBRENTEU).