Toutes les décisions de taux de la BCE depuis 1999

Dix cycles, et la question de la vitesse

Un cycle commence au premier mouvement qui inverse le sens du précédent et s’arrête au dernier mouvement dans ce sens ; les pauses à l’intérieur sont comptées, celles qui suivent le dernier mouvement appartiennent au maintien. Dix cycles depuis 1999, cinq de hausse et cinq de baisse. Le cycle en cours, ouvert le 11 juin 2026, est le dixième.

Le graphique ci-dessous aligne les dix cycles sur le jour de leur première décision et trace la variation cumulée du taux de référence. Le cycle choisi est en terracotta, les autres en gris ; un marqueur plein est un changement, un marqueur creux une réunion sans changement. Le cycle de 2022–23 monte de 450 points de base en 420 jours sans une seule pause, et aucun autre cycle ne s’en approche ; celui de 2008–09 descend de 325 points en 211 jours ; celui de 2011–19 met 2 870 jours à descendre de 175 points, et compte 66 réunions sans changement en route.

Ce que la série montre

D’abord, la dissymétrie des maintiens. Un sommet de la BCE dure des mois, un plancher dure des années. Le taux de dépôt à 4,00 % a tenu 266 jours ; le taux à −0,50 % a tenu 1 043 jours, et le taux à −0,40 % qui le précédait, 1 281 jours, la plus longue pause du registre.

Ensuite, la vitesse des retournements après une hausse. Les hausses de juillet 2008 et de juillet 2011 ont chacune été suivies d’une baisse dans les quatre mois : 97 et 119 jours. Les hausses de 2026 sont d’une autre nature par leur chronologie : elles suivent un cycle complet de baisse de 200 points, achevé le 5 juin 2025, et arrivent 371 jours plus tard. Dans le registre, seul le retournement de 1999 a été plus court, 210 jours entre la baisse d’avril et la hausse de novembre.

Enfin, la manière de décider. Le compte rendu, publié depuis 2015, ne donne pas de décompte nominal ; il décrit l’accord dans un vocabulaire codifié, de « tous les membres » à « une majorité ». Sur les 22 décisions de changement documentées depuis 2015, 7 sont unanimes, 8 réunissent « presque tous les membres », 6 une « large majorité » ou un « consensus », et une seule, la hausse de septembre 2023, une « solide majorité » qualifiée de « close call ». Avant 2015, seule la parole du président en conférence de presse fait foi ; la colonne indique n.d. partout où il ne s’est pas prononcé. Les quatre présidences se lisent aussi dans la table : 77 réunions et zéro hausse pour Mario Draghi, 12 hausses et 8 baisses pour Christine Lagarde en 56 réunions, le solde net le plus élevé du registre, +300 pb.

Ce que cela ne démontre pas

La dissymétrie sommet-plancher n’est pas une règle de décision de la BCE, c’est le résultat de vingt-sept ans qui contiennent deux crises financières, une pandémie et deux chocs d’énergie. Quatre sommets, c’est un échantillon ; la durée du cinquième, celui qui se construit en 2026, n’est pas déduite des quatre premiers. La comparaison des cycles sur un axe de jours ne dit rien de leur point de départ, or le cycle de 2022 partait de −0,50 % et celui de 2026 de 2,00 %. Le taux de référence change en juin 2014 : les cumuls qui enjambent cette date additionnent des points de refinancement et des points de dépôt, ce qui est cohérent pour le sens et l’ampleur, pas pour le niveau. La colonne du Bund mesure deux clôtures autour d’une réunion, pas l’effet de la décision : ce qui était anticipé n’y laisse aucune trace. Enfin, la formule du compte rendu n’est pas un vote ; « tous les membres » et « consensus » ne se comparent pas entre présidences, dont le style de rédaction diffère.

Méthode, et le registre lui-même

Sources primaires. La table officielle « Key ECB interest rates » de la BCE pour les niveaux des trois taux et leurs dates d’effet, 69 lignes ; les 323 communiqués « Monetary policy decisions » pour l’existence et la date de chaque réunion, y compris celles sans changement ; les comptes rendus des réunions pour la colonne du Conseil des gouverneurs depuis janvier 2015, et les transcriptions des conférences de presse avant ; la série IPCH de la BCE pour l’inflation ; la Bundesbank pour le rendement quotidien du Bund à 10 ans (méthode de Svensson, échéance résiduelle de 10 ans). Relevé du 19 septembre 2026.

Règles. Une ligne par réunion ayant publié un communiqué de décision ; le 22 décembre 1998 est la ligne zéro. Trois réunions exceptionnelles : le 17 septembre 2001, le 8 octobre 2008 et le 18 mars 2020. Le corridor transitoire du 4 au 21 janvier 1999 est une mesure technique décidée le 22 décembre 1998 et n’est pas compté comme décision. Un changement est rattaché à la dernière réunion précédant sa date d’effet. Le sens d’une décision est celui du taux de référence ; si seul un autre taux bouge, le sens est celui de ce taux. Un cycle est une suite de mouvements de même sens ; une pause est une réunion sans changement ; un maintien se mesure entre le dernier mouvement d’un cycle et le premier du suivant. L’IPCH est celui du mois précédant la réunion, en valeur définitive et non en estimation rapide. La formule du Conseil des gouverneurs est classée en cinq catégories à partir de la phrase du compte rendu qui porte la décision de taux, phrase conservée dans le CSV.

Ce que le registre ne contient pas : les décisions sur les achats d’actifs, les opérations de refinancement ciblées et la forward guidance, sauf en note ; les réunions du Conseil sans communiqué de décision ; le vote avant 2015 hors déclaration explicite du président. Une réunion nouvelle ajoute une ligne ; son compte rendu, publié quatre semaines plus tard, complète la colonne du Conseil des gouverneurs.

Questions sur le registre

Combien de fois la BCE a-t-elle changé ses taux depuis 1999 ?

63 fois entre janvier 1999 et septembre 2026 : 30 hausses et 33 baisses, sur 323 réunions de politique monétaire. Les 260 autres réunions se sont terminées sans changement.

Quelle est la plus forte variation décidée en une réunion ?

75 points de base, trois fois : la baisse du 4 décembre 2008, puis les hausses du 8 septembre et du 27 octobre 2022. La baisse du 15 janvier 2009 a réduit le taux de refinancement de 50 points, mais la facilité de dépôt de 100 points, parce que le corridor a été élargi le même jour.

Quel est le plus long statu quo de la BCE ?

1 281 jours à −0,40 % de taux de dépôt, entre la baisse du 10 mars 2016 et celle du 12 septembre 2019, soit 27 réunions consécutives sans changement. Le plus long maintien à un plancher de cycle, mesuré jusqu’à la première hausse, est de 1 043 jours à −0,50 %, de septembre 2019 à juillet 2022.

Les décisions de la BCE sont-elles prises à l’unanimité ?

La BCE ne publie pas de décompte des votes. Depuis 2015, le compte rendu décrit l’accord : sur 22 changements de taux documentés, 7 sont décrits comme unanimes et 8 comme réunissant presque tous les membres ; la hausse du 14 septembre 2023 est la seule décrite comme une majorité simple. Avant 2015, seule la déclaration du président en conférence de presse renseigne la colonne.

Quelle est la dernière décision de taux de la BCE ?

Le 10 septembre 2026 : hausse de 25 points de base, facilité de dépôt à 2,50 %, taux de refinancement à 2,65 %, prêt marginal à 2,90 %, avec effet au 16 septembre 2026. C’est la deuxième hausse du cycle ouvert le 11 juin 2026, 371 jours après la dernière baisse du 5 juin 2025.

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Mis à jour le 19 septembre 2026