Période de silence de la Fed : dates et règle de calcul

Huit fois par an, les responsables de la Réserve fédérale cessent de s’exprimer publiquement sur la politique monétaire. La fenêtre n’est pas « la semaine qui précède la réunion » : elle s’ouvre à minuit heure de l’Est le deuxième samedi précédant le premier jour de réunion et se referme à 23 h 59 le lendemain du dernier jour, soit treize jours calendaires. Écrite en heure de l’Est, elle se lit décalée depuis Paris, et ses deux bornes ne portent pas toujours le même écart. Cette page donne l’état courant, la règle de calcul, sa conversion à l’heure de Paris et le calendrier complet jusqu’en décembre 2027.

Comment la fenêtre se calcule

La règle tient en une phrase du principe 7 de la FOMC Policy on External Communications of Committee Participants, adoptée le 22 juin 2011 et réaffirmée avec effet au 27 janvier 2026 : la période de silence commence à 0 h 00 heure de l’Est le deuxième samedi précédant une réunion et se termine à 23 h 59 heure de l’Est le lendemain de la réunion. Le texte fournit lui-même son exemple d’application. Si la réunion commence un mardi, la fenêtre s’ouvre au début du samedi situé dix jours plus tôt ; si elle se termine un mercredi, la fenêtre se referme à la fin du jeudi. Le même principe 7, mot pour mot, figure dans le texte parallèle qui régit le personnel du Système.

Les seize réunions programmées en 2026 et 2027 se tiennent toutes un mardi et un mercredi. La fenêtre couvre donc treize jours calendaires, du samedi au jeudi inclus, et se répète huit fois par an : 104 jours de silence sur l’année, soit environ 28 % du calendrier. Entre la clôture d’une fenêtre et l’ouverture de la suivante, il reste trente jours quand deux réunions sont espacées de six semaines et trente-sept quand elles le sont de sept. Ce sont les seules périodes que la politique laisse ouvertes à un gouverneur ou à un président de Banque de réserve pour exposer publiquement sa lecture de la politique monétaire.

Une note de bas de page ajoute une exception au calcul : si le deuxième vendredi précédant la réunion est un jour férié fédéral, l’ouverture est avancée à 0 h 00 heure de l’Est ce vendredi-là, et la fenêtre dure quatorze jours. Sur les dates de réunion publiées pour 2026 et 2027, aucune fenêtre n’est concernée : le calcul a été vérifié réunion par réunion. La politique ne précise pas si le jour férié s’entend au sens de la date légale ou du jour chômé par l’administration fédérale, distinction sans effet ici puisque le cas ne se présente pas.

Le champ d’application est plus large que la seule composition votante. Sont visés les participants au Comité, soit les membres du Conseil des gouverneurs et les douze présidents de Banques de réserve, votants ou non. Le personnel relève d’un second texte, adopté et réaffirmé aux mêmes dates, qui reprend la même fenêtre et gradue l’obligation selon l’accès aux informations classées Class I FOMC – Restricted Controlled (FR) se rapportant à la réunion précédente ou à venir. Enfin, le principe 7 rattache la fenêtre à chaque réunion régulièrement programmée, ce qui la laisse sans objet pour une réunion convoquée hors calendrier.

Une règle écrite en heure de l’Est, lue depuis Paris

Plusieurs Banques de réserve décrivent la fenêtre comme se terminant « le jeudi suivant la réunion ». La formule est exacte sur le calendrier actuel et trompeuse comme règle : le texte fixe la clôture au lendemain de la réunion, et le jeudi n’apparaît que parce que les réunions se terminent un mercredi. Un agenda qui mémorise le jour de la semaine plutôt que le mécanisme cesse d’être juste dès qu’une réunion ne suit pas ce format. Le point d’ancrage de l’ouverture obéit à la même logique : c’est le premier jour de réunion, pas la décision. Compter dix jours à rebours depuis le mercredi de la décision donne un dimanche, soit une ouverture décalée d’une journée.

La seconde difficulté est celle de la conversion. La fenêtre s’ouvre le samedi à 6 h 00 heure de Paris et se referme, en régime aligné, le vendredi à 5 h 59 : la parole reprend donc un vendredi matin en Europe, alors qu’elle reprend un jeudi soir à New York. Le décalage porte sur la date affichée, pas seulement sur l’heure.

Pendant les périodes où les États-Unis et l’Union européenne ne sont pas sur le même régime horaire, l’écart passe de six à cinq heures et la conversion cesse d’être uniforme à l’intérieur d’une même fenêtre. En 2026, les périodes de silence de mars et d’octobre s’ouvrent à 6 h 00 heure de Paris et se referment à 4 h 59 : deux bornes du même intervalle, deux écarts différents. La décision elle-même suit le même sort, publiée à 20 h 00 heure de Paris pour six des huit réunions de 2026 et à 19 h 00 pour les deux autres. La table ci-dessous applique cette conversion date par date plutôt qu’un décalage fixe ; le détail des heures de publication figure sur le calendrier macro.

Ce que le silence n’interrompt pas

La fenêtre porte sur l’expression de vues, pas sur la production de la Réserve fédérale. Les séries de données publiées régulièrement, les enquêtes et rapports du Système, les indices statistiques et les résultats de modèles continuent de paraître, avec les informations descriptives et les réponses techniques qui les accompagnent. Le texte pose toutefois une condition rarement citée : une publication faisant intervenir un jugement du personnel ne sort pendant la fenêtre qu’avec l’accord écrit du président du Conseil, pour les publications du Conseil, ou du président de la Banque de réserve concernée. Restent également hors champ les contacts opérationnels liés aux opérations d’open market et les échanges avec d’autres administrations américaines, des banques centrales étrangères et des institutions comme le Fonds monétaire international ou la Banque des règlements internationaux.

Deux publications encadrent la fenêtre sans jamais y tomber. Le Beige Book paraît le mercredi situé deux semaines avant la réunion : sur le calendrier 2026 publié par le Conseil, chacune des huit éditions tombe exactement trois jours avant l’ouverture. Les minutes, publiées trois semaines après la décision, se situent de l’autre côté et restent hors fenêtre sur les seize réunions de 2026 et 2027. Trois semaines après la décision, deux semaines avant : ces deux bornes sont fixées à l’avance, comme celles que réunit le calendrier des publications officielles suivies par Eco3min. La même période porte enfin une seconde restriction, de nature différente : la politique d’investissement et de négociation du Comité renvoie à la même fenêtre, ce qui explique que la Réserve fédérale ne publie qu’un seul document, intitulé FOMC Trading and External Communications Blackout Calendar.

Reste le cas où le calendrier lui-même se dérobe. Les matériels historiques de la Réserve fédérale recensent pour 2020 une réunion non programmée le 2 mars, une autre le 15 mars, et une réunion des 17 et 18 mars marquée annulée. La fenêtre dérivée de cette réunion annulée aurait couru du samedi 7 mars au jeudi 19 mars ; la réunion du 15 mars, sa décision et la conférence de presse qui l’a suivie tombent à l’intérieur de ces bornes. La règle se calcule à partir d’un calendrier, et perd son objet quand ce calendrier est abandonné.

Les dates de réunion elles-mêmes, les heures de publication et le déroulé d’une journée de décision sont détaillés sur le calendrier des réunions de la Fed. La manière dont une décision se transmet aux taux, au crédit et aux prix d’actifs relève du cadre exposé dans politique monétaire et taux, et la logique des dispositifs de communication des banques centrales est traitée dans banques centrales et actions de politique monétaire.

Questions fréquentes

Mis à jour le 12 août 2026